¿Está cambiando ya la tendencia de la deuda?

Artículo publicado el 24 de octubre en “El Económico”

El tesoro llevaba meses financiándose a tipos de interés cada vez más bajos, sin embargo algo puede haber cambiado:

• Este mismo martes, solicitó 4.050 millones de euros en letras con vencimiento a 3 y 9 meses, teniendo que pagar casi el doble de intereses que lo que pagó la última vez: a 3 meses el tipo de interés es del 0,13% y a 9 el 0,372%, mientras que anteriormente había sido del 0,064% y del 0,155% respectivamente.

No parece que se trate de un riesgo de insolvencia de España a corto plazo sino que todo apunta a que las remuneraciones eran demasiado bajas: no es lógico pensar que actualmente tengamos los niveles de deuda más altos mientras que pagamos los tipos más bajos de la historia, cierto es que los intereses oficiales del Banco Central Europeo sí están en mínimos, pero también lo es que hay una gran liquidez en el mercado (favorecido en buena parte por las políticas expansivas de todos los bancos centrales) que ha provocado una burbuja de deuda, entendiendo como tal a unas compras masivas, en muchos casos irracionales, que han provocado que los precios de la deuda subiera de forma exagerada (y por consiguiente bajaran las rentabilidades). La prueba más palpable la tenemos en Alemania donde los inversores asumen pérdidas a cambio de poder comprar su deuda con vencimiento que alcanza los tres años… una absoluta aberración.

A toda la población le debe interesar estos aspectos, al fin y al cabo los intereses se pagan con impuestos, pero hay a un segmento de la población a la que le afecta sobremanera: los ahorradores que no quieren asumir riesgos, y desconocen donde tienen sus ahorros, pueden estar invertidos, directa o indirectamente, en emisiones de deuda a muy largo plazo, actualmente los rendimientos son muy altos (debido a la subida de precios), sin embargo en cuanto la situación se normalice y explote la burbuja se pueden ver pérdidas desproporcionadas en este tipo de activos: pueden ser muy peligrosas las emisiones de deuda que tengan un vencimiento superior a tres años, evidentemente quien invierta a periodos inferiores obtendrá menos rendimiento, pero a la larga podrá salvar sus ahorros.